На «дне»

Треть доходов украинцев — социальная помощь

По опросу Госкомстата ожидания промышленных предприятий по изменению объема производства продукции в следующие три месяца несколько улучшились (баланс ответов «10» по сравнению с «2» в предыдущем опросе), однако оценка текущего уровня спроса на продукцию промышленности и перспективы сохранения рабочих мест все еще остаются пессимистичными. Индекс ожиданий деловой активности, который рассчитывается Национальным банком, вырос в марте до 51,4 пунктов и впервые с февраля 2020 года превысил равновесное значение (50 пунктов). В разрезе видов экономической деятельности наиболее оптимистичными были предприятия промышленности и торговли (значение индекса 52,3 и 52,2 соответственно), что связано с благоприятной конъюнктурой внешних рынков и перспективами восстановления внутреннего спроса.

В то же время предприятия строительной отрасли продолжают ожидать сокращения объемов производства и роста стоимости строительства: несмотря на повышение индекса ожиданий до 40,6 пунктов в марте (с 35,3 пунктов в феврале), они остаются существенно ниже нейтрального уровня. По результатам января-февраля 2021 года сокращение производства строительной продукции составило 12,8% к соответствующему периоду прошлого года.

Потенциал сбережений населения как ресурса для ускорения экономической активности продолжает сокращаться. По данным Госстата, доходы населения в 2020 году составили 3972 млрд гривен, из которых 1/3 или 1 336 млрд гривен — это социальная помощь и другие текущие трансферты, объем которых за прошлый год вырос на 12,2% (по сравнению с ростом заработной платы — на 3,7%). Расходы населения в 2020 году (3989 млрд гривен) превышали доходы на 17 млрд гривен (в 2019 году — на 116 млрд гривен) и финансировались за счет сокращения сбережений. Сокращение сбережений населения является опасной тенденцией, учитывая, что это сужает пространство для поддержки внутреннего потребительского и инвестиционного спроса, необходимых для поддержания экономики в период кризиса. Для сравнения — пакеты мер по фискальному и монетарному стимулированию экономик развитых стран, в частности США, обусловили накопление домохозяйствами рекордных запасов сбережений, которые, как ожидается, будут выступать главным источником поддержки экономического восстановления и позволят догнать докризисный тренд экономического роста в США уже в 2022 году.

БЮДЖЕТНАЯ СФЕРА

Выполнение доходной части государственного бюджета в марте и по результатам января-марта 2021 года осуществлялось с превышением плановых показателей. Так, в марте по данным Госказначейства поступления от налоговых органов превысили индикативные показатели на 5,4% (+3 млрд гривен), в том числе по НДС — на 22,2%, от таможенных органов — на 8,0% (2,7 млрд гривен). Это позволило выполнить месячный план по доходам государственного бюджета в марте на 108% (+8 млрд гривен). За январь-март выполнение государственного бюджета составило 105,7%, прежде всего благодаря перевыполнению плановых показателей налоговыми и таможенными органами — на 6,2% и 3,7% соответственно (10,5 млрд гривен).

В то же время объем расходов общего фонда государственного бюджета в 1 квартале 2021 года составил 91,7% от планового, а дефицит общего фонда (33,6 млрд гривен) был вдвое меньше предусмотренного росписью указанного периода.

Объем государственных заимствований в гривне в марте составил 33,2 млрд гривен (средневзвешенная ставка — 10,9%), в долларах США — 474 млн долларов США (средневзвешенная ставка — 3,81%). Снижение средневзвешенной ставки государственных заимствований в национальной валюте (на 62 б. п. по сравнению с февралем) связано прежде всего с сокращением средней срочности первичных размещений гривневых ОВГЗ: 48,5% гривневых ОВГЗ в марте были размещены на срок до 1 года (в феврале — 22,7% от общего объема размещений). Такой подход к управлению государственным долгом является оправданным в контексте уменьшения расходов на обслуживание государственного долга в краткосрочном периоде, однако увеличивает риски рефинансирования государственных заимствований по приемлемой стоимости в средне- и долгосрочном периоде.

Объем вложений нерезидентов в государственные ценные бумаги продолжил сокращаться — на 532 млн гривен в неделю. В разрезе других категорий инвесторов в государственные ценные бумаги произошло перераспределение вложений в ОВГЗ от юридических лиц (-8,1млрд гривен в неделю) в пользу банков (7,6 млрд. гривен в неделю), доля которых в структуре собственников государственного долга достигла 52,3%

Всего с начала года объем государственных заимствований составлял 95 млрд. гривен в национальной валюте, 893 млн. долларов США и 70,5 млн евро — в иностранной валюте. Это составляет 25% от планового объема внутренних государственных заимствований на 2021 год, но только 18% от общего объема заимствований, предусмотренного Законом Украины «О государственном бюджете на 2021 год» (с учетом внешних заимствований, которые за первые три месяца текущего года не осуществлялись). Выполнение плана заимствований на 2021 год, который по результатам 1 квартала выполнен лишь на 73,8%, требует как активизации выполнения программ сотрудничества с международными финансовыми организациями — официальными кредиторами, так и расширения емкости внутреннего рынка государственных заимствований.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Значение обменного курса гривны на межбанковском рынке практически не изменилось и продолжает оставаться на уровне до 28 гривен за 1 доллар США. При этом в течение недели объем спроса со стороны клиентов банков превышал предложение иностранной валюты как на спотовом, так и на форвардном сегментах рынка. Зато в операциях банков с физическими лицами с наличной и безналичной иностранной валютой продолжало наблюдаться превышение предложения иностранной валюты, что позволило банкам приобрести у населения около 93 млн долларов США с начала апреля. Кроме того, с целью предотвращения чрезмерных колебаний курса гривны Национальным банком была проведена интервенция по продаже иностранной валюты на сумму 50 млн долларов США (сальдо интервенций с начала года +220,5 млн долларов США).

Фундаментальную поддержку стабильности обменного курса гривни обеспечивает положительное сальдо текущего счета платежного баланса, которое в январе-феврале составило 1 млрд долларов США (в январе-феврале прошлого года +1,7 млрд долларов США). Экспорт и импорт товаров за первые два месяца 2021 года росли в годовом измерении почти одинаковыми темпами — на 3,3% и 3,2% соответственно. В то же время падение импорта услуг было значительно выше, чем снижение экспорта по соответствующей статье, — соответственно, на 35,2% и 10,4%, что стало следствием стремительного сокращения расходов резидентов на путешествия за рубеж. Поступления по оплате труда и денежные переводы работников сократились за 2 месяца 2021 года  на 13,7% к соответствующему периоду прошлого года.

В то же время по прямым иностранным инвестициям в 2021 году продолжается прошлогодняя тенденция к сокращению вложений средств иностранных инвесторов в украинскую экономику. За январь-февраль из-за отрицательного значения реинвестируемых доходов прямого инвестора (-206 млн долларов США) сокращение участия иностранных инвесторов в капитале контролируемых ими предприятий составило 39 млн долларов США. Дополнительно через долговые инструменты вложения прямых инвесторов в предприятия Украины сократились на 198 млн долларов США.

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР

Ликвидность банковского сектора (корсчета и депозитные сертификаты НБУ) составляет 194, 3 млрд гривен, почти в четыре раза превышая установленный норматив обязательного резервирования. Основным фактором сокращения ликвидности в течение прошлой недели было аккумулирование средств на ЕКС в результате уплаты основных налогов в конце месяца. Путем проведения тендера по поддержанию ликвидности банков Национальным банком было предоставлено срочное рефинансирования 3 банкам на сумму 300 млн гривен на 84 дней по ставке 6,5%.

Украинский индекс ставок по депозитам физических лиц (UIRD) в гривне за прошедшую неделю снизился на сроках 6 и 12 месяцев — на 10 б. п. и 5 б. п. соответственно. Ставки по депозитам банков в иностранной валюте также снизились: в долларах США — на 10-11 б. п., в евро — на 3-8 б. п. в неделю.

Количество кредитов, предоставленных в рамках государственной программы «Доступные кредиты 5-7-9%» увеличилось до более чем 12,5 тыс. (+833 за неделю), а их общий объем достиг 30,8 млрд гривен (+1,9 млн. гривен в неделю), из которых 16,6 млн гривен — новые кредиты на пополнение оборотных средств и инвестиционные цели, 14,2 млрд. гривен — рефинансирование имеющейся задолженности в банках.

На «дне»

На «дне»

Треть доходов украинцев — социальная помощь

По опросу Госкомстата ожидания промышленных предприятий по изменению объема производства продукции в следующие три месяца несколько улучшились (баланс ответов «10» по сравнению с «2» в предыдущем опросе), однако оценка текущего уровня спроса на продукцию промышленности и перспективы сохранения рабочих мест все еще остаются пессимистичными. Индекс ожиданий деловой активности, который рассчитывается Национальным банком, вырос в марте до 51,4 пунктов и впервые с февраля 2020 года превысил равновесное значение (50 пунктов). В разрезе видов экономической деятельности наиболее оптимистичными были предприятия промышленности и торговли (значение индекса 52,3 и 52,2 соответственно), что связано с благоприятной конъюнктурой внешних рынков и перспективами восстановления внутреннего спроса.

В то же время предприятия строительной отрасли продолжают ожидать сокращения объемов производства и роста стоимости строительства: несмотря на повышение индекса ожиданий до 40,6 пунктов в марте (с 35,3 пунктов в феврале), они остаются существенно ниже нейтрального уровня. По результатам января-февраля 2021 года сокращение производства строительной продукции составило 12,8% к соответствующему периоду прошлого года.

Потенциал сбережений населения как ресурса для ускорения экономической активности продолжает сокращаться. По данным Госстата, доходы населения в 2020 году составили 3972 млрд гривен, из которых 1/3 или 1 336 млрд гривен — это социальная помощь и другие текущие трансферты, объем которых за прошлый год вырос на 12,2% (по сравнению с ростом заработной платы — на 3,7%). Расходы населения в 2020 году (3989 млрд гривен) превышали доходы на 17 млрд гривен (в 2019 году — на 116 млрд гривен) и финансировались за счет сокращения сбережений. Сокращение сбережений населения является опасной тенденцией, учитывая, что это сужает пространство для поддержки внутреннего потребительского и инвестиционного спроса, необходимых для поддержания экономики в период кризиса. Для сравнения — пакеты мер по фискальному и монетарному стимулированию экономик развитых стран, в частности США, обусловили накопление домохозяйствами рекордных запасов сбережений, которые, как ожидается, будут выступать главным источником поддержки экономического восстановления и позволят догнать докризисный тренд экономического роста в США уже в 2022 году.

БЮДЖЕТНАЯ СФЕРА

Выполнение доходной части государственного бюджета в марте и по результатам января-марта 2021 года осуществлялось с превышением плановых показателей. Так, в марте по данным Госказначейства поступления от налоговых органов превысили индикативные показатели на 5,4% (+3 млрд гривен), в том числе по НДС — на 22,2%, от таможенных органов — на 8,0% (2,7 млрд гривен). Это позволило выполнить месячный план по доходам государственного бюджета в марте на 108% (+8 млрд гривен). За январь-март выполнение государственного бюджета составило 105,7%, прежде всего благодаря перевыполнению плановых показателей налоговыми и таможенными органами — на 6,2% и 3,7% соответственно (10,5 млрд гривен).

В то же время объем расходов общего фонда государственного бюджета в 1 квартале 2021 года составил 91,7% от планового, а дефицит общего фонда (33,6 млрд гривен) был вдвое меньше предусмотренного росписью указанного периода.

Объем государственных заимствований в гривне в марте составил 33,2 млрд гривен (средневзвешенная ставка — 10,9%), в долларах США — 474 млн долларов США (средневзвешенная ставка — 3,81%). Снижение средневзвешенной ставки государственных заимствований в национальной валюте (на 62 б. п. по сравнению с февралем) связано прежде всего с сокращением средней срочности первичных размещений гривневых ОВГЗ: 48,5% гривневых ОВГЗ в марте были размещены на срок до 1 года (в феврале — 22,7% от общего объема размещений). Такой подход к управлению государственным долгом является оправданным в контексте уменьшения расходов на обслуживание государственного долга в краткосрочном периоде, однако увеличивает риски рефинансирования государственных заимствований по приемлемой стоимости в средне- и долгосрочном периоде.

Объем вложений нерезидентов в государственные ценные бумаги продолжил сокращаться — на 532 млн гривен в неделю. В разрезе других категорий инвесторов в государственные ценные бумаги произошло перераспределение вложений в ОВГЗ от юридических лиц (-8,1млрд гривен в неделю) в пользу банков (7,6 млрд. гривен в неделю), доля которых в структуре собственников государственного долга достигла 52,3%

Всего с начала года объем государственных заимствований составлял 95 млрд. гривен в национальной валюте, 893 млн. долларов США и 70,5 млн евро — в иностранной валюте. Это составляет 25% от планового объема внутренних государственных заимствований на 2021 год, но только 18% от общего объема заимствований, предусмотренного Законом Украины «О государственном бюджете на 2021 год» (с учетом внешних заимствований, которые за первые три месяца текущего года не осуществлялись). Выполнение плана заимствований на 2021 год, который по результатам 1 квартала выполнен лишь на 73,8%, требует как активизации выполнения программ сотрудничества с международными финансовыми организациями — официальными кредиторами, так и расширения емкости внутреннего рынка государственных заимствований.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Значение обменного курса гривны на межбанковском рынке практически не изменилось и продолжает оставаться на уровне до 28 гривен за 1 доллар США. При этом в течение недели объем спроса со стороны клиентов банков превышал предложение иностранной валюты как на спотовом, так и на форвардном сегментах рынка. Зато в операциях банков с физическими лицами с наличной и безналичной иностранной валютой продолжало наблюдаться превышение предложения иностранной валюты, что позволило банкам приобрести у населения около 93 млн долларов США с начала апреля. Кроме того, с целью предотвращения чрезмерных колебаний курса гривны Национальным банком была проведена интервенция по продаже иностранной валюты на сумму 50 млн долларов США (сальдо интервенций с начала года +220,5 млн долларов США).

Фундаментальную поддержку стабильности обменного курса гривни обеспечивает положительное сальдо текущего счета платежного баланса, которое в январе-феврале составило 1 млрд долларов США (в январе-феврале прошлого года +1,7 млрд долларов США). Экспорт и импорт товаров за первые два месяца 2021 года росли в годовом измерении почти одинаковыми темпами — на 3,3% и 3,2% соответственно. В то же время падение импорта услуг было значительно выше, чем снижение экспорта по соответствующей статье, — соответственно, на 35,2% и 10,4%, что стало следствием стремительного сокращения расходов резидентов на путешествия за рубеж. Поступления по оплате труда и денежные переводы работников сократились за 2 месяца 2021 года  на 13,7% к соответствующему периоду прошлого года.

В то же время по прямым иностранным инвестициям в 2021 году продолжается прошлогодняя тенденция к сокращению вложений средств иностранных инвесторов в украинскую экономику. За январь-февраль из-за отрицательного значения реинвестируемых доходов прямого инвестора (-206 млн долларов США) сокращение участия иностранных инвесторов в капитале контролируемых ими предприятий составило 39 млн долларов США. Дополнительно через долговые инструменты вложения прямых инвесторов в предприятия Украины сократились на 198 млн долларов США.

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР

Ликвидность банковского сектора (корсчета и депозитные сертификаты НБУ) составляет 194, 3 млрд гривен, почти в четыре раза превышая установленный норматив обязательного резервирования. Основным фактором сокращения ликвидности в течение прошлой недели было аккумулирование средств на ЕКС в результате уплаты основных налогов в конце месяца. Путем проведения тендера по поддержанию ликвидности банков Национальным банком было предоставлено срочное рефинансирования 3 банкам на сумму 300 млн гривен на 84 дней по ставке 6,5%.

Украинский индекс ставок по депозитам физических лиц (UIRD) в гривне за прошедшую неделю снизился на сроках 6 и 12 месяцев — на 10 б. п. и 5 б. п. соответственно. Ставки по депозитам банков в иностранной валюте также снизились: в долларах США — на 10-11 б. п., в евро — на 3-8 б. п. в неделю.

Количество кредитов, предоставленных в рамках государственной программы «Доступные кредиты 5-7-9%» увеличилось до более чем 12,5 тыс. (+833 за неделю), а их общий объем достиг 30,8 млрд гривен (+1,9 млн. гривен в неделю), из которых 16,6 млн гривен — новые кредиты на пополнение оборотных средств и инвестиционные цели, 14,2 млрд. гривен — рефинансирование имеющейся задолженности в банках.